人物简介：桂鑫，本名桂金根，现任维西资本（VcWiLL Capital）创始人兼CEO，安徽安庆人，80后创业新锐。拥有安徽科技学院工商管理学学士学位，三年创业投资及私募股权投资领域从业经验。桂鑫侧重于TMT、医疗健康、连锁零售、电子商务、能源矿产等行业的研究并制定相应的投资策略。

    对话者：   桂鑫    维西资本创始人兼CEO　　

   采访/撰文： 彭晓云   ChinaVenture投资中国网编辑

      “创业就是创造条件，坚持‘团队就是让每一个人成功’，确保‘每年拜访150家以上国内优质民营企业或上市公司……”这些话语均出自维西资本创始人兼CEO桂鑫的口中。

　　这位80后创业新锐大学时代就已掌管千万资金，经历A股牛熊交替，大学毕业后独创“桂冠咨询”，2010年吸收2名合伙人并注资组建维西资本（VcWiLL Capital）。用桂鑫自己的话说，他的第一个成功案例就是拿’维西资本‘去融资，并笑言“维西资本成功在起点”。

　　维西资本现拥有一支本土市场最年轻、最活跃的投资银行团队，其平均年龄不超过30岁，或许因为年轻，所以认真，认真到连客户的BP（商业计划书）都要CEO亲历亲为；因为年轻，所以允许失败，尤其钟情于有过失败经历的创业者。或许过于年轻，他们势必会被放在大镜下审视。

　　而这一切在桂鑫看来很正常，他认为行业年轻，所以导致从业的人年轻。“我国新兴资本市场也就20年历史，而且新型投行和VC/PE开始活跃也刚刚十年的时间，人力资源相对匮乏，从业人年轻很正常。”

　　同时，他也坦言，年轻有时也会带来困扰。“年龄摆在面前，不可逾越，我们客户的年龄主要是50后到70后，所以面对他们时最羞涩的就是透露自己的真实年龄。但从公司角度来说，先踏踏实实做一个10年再说。10年后年龄的困扰一定会变为年轻的优越感。”桂鑫驽定的说。

　　维西资本致力于为成长型非上市企业提供私募融资、并购重组、公开上市等金融解决方案，并将投资银行的金融服务功能与风险基金的投资功能相结合，重点关注新农业、新媒体、新消费及新能源领域投资及服务机会。

　　谈及在私募融资、并购重组、上市协调三大核心服务中维西资本担任的角色时，桂鑫向ChinaVenture记者表示，“我们在交易中担任的是FA（财务顾问）的角色，并根据股权投资市场的发展来调节我们业务方向的侧重点。”他认为创业板才100多家公司，还会有很多创业投资的机会，其业务将以私募融资的财务顾问业务为主，并专注于面向机构投资者的首轮融资。未来随着被投非上市企业及上市企业的增多，传统IPO退出的门槛越来越高，对于企业而言，被并购也不一定是件坏事，届时并购将成为维西资本业务的重心所在。

　　“我们现在做的业务是在上游帮助企业拿到VC/PE投资，未来在下游协助VC/PE通过并购的方式退出。”桂鑫说。

　　做投行的人都有做投资的冲动

　　随着国内外资本市场迅速发展，企业的直接融资比重上升，企业需求日益凸显，投行业务机会应运而生；再加上近几年VC/PE投资热潮的迅速崛起，国内投行纷纷顺势而动，试水“投行＋投资”模式，力争在这个新兴市场领域中抢占商机。

　　“做投行的人都有做投资的冲动，站在投行的角度做投资也是可以理解。虽然投行做投资有一定的优势，但投行和投资是两块独立的业务，投行＋投资模式目前在国内相对成熟的主要是券商直投＋保荐（即投行业务）模式。”桂鑫也认为，一定程度上说投资是对投行业务的补充，将投行的金融服务功能跟风险基金的投资功能结合起来也未尝不可，但这是两个完全不同的行业，对于大多数新型投行来说，不建议简单的做1＋1。

　　桂鑫进而表示，“对于新型投行这个模式的在业务层面上表现为FA＋GP（财务顾问＋基金管理），具体可以是新型投行＋天使投资模式，也可以是新型投行＋VC/PE投资或跟投模式，甚至新型投行＋FOF（基金中的基金）模式。”　其中，投行＋跟投模式是未来三五年内维西资本欲尝试的业务模式方向，但桂鑫始终强调维西资本“坚守投行，投资为辅”。

　　新型投行究竟如何在“投行＋投资”中寻求平衡？“从我们自己的角度来说，要想从投行和投资中把握平衡，首先还是将融资并购基础业务做好，遵循’把公司做小，帮客户做大‘的原则，轻装上阵。”桂鑫回答的言简意赅。

　　本土新型投行真正的竞争还未到

　　这是在问及本土投行（新型投资银行）之间的竞争时，桂鑫给出的答案。

　　“从2005年国内新型投行开始崭露头角至今，不过五年的时间，这个行业还较为年轻，类似我们这样的新型投行为企业提供融资及并购服务，但不涉足传统投资银行的保荐承销业务。重点关注成长性高的小企业，交易额规模也不大，有很强的专注精神，成本结构也相对较低。CVSource数据显示，新型投行累计交易案例超过10次以上不超过十家，业务方向大多数为融资，也有少数几家在专注于并购领域。”

　　从行业来说，桂鑫感叹新型投行是个非常年轻的行业，所谓的竞争尚未到来，不过随着VC/PE市场的进一步火热，一批有活跃案例记录的新型投行将会形成良好的资本品牌，国外成熟资本市场的新型投行也会垂涎国内巨大的市场机会，到那时候才称得上“狼来了”。

　　许多本土投行会给自己树立一个目标，比如做中国的Goldman Sachs或Greenhill等。问及在创立维西资本有没有给自己设立标杆时，桂鑫肯定的说，“有。但我并不想做第二个Greenhill或者高盛，我只想做第一个VcWiLL。”

另外并表示：“中国百分之九十的企业是民营企业，最具创新最有活力的就是民营经济，中国民营经济在中国经济中应该占主导地位，尽管因为体制的原因可能民营企业不能发挥作用，但是其发挥作用是必然的。我们是服务中小企业的投行，通过投资或服务使他们成为伟大的企业。”桂鑫认为每天跟优秀的创业者打交道，维西资本也会成为一家卓越的民营投资银行，券商牌照在不久的将来一定有条件的放开，民营投行（新型投行）代表着中国证券市场的未来，这个是他决心做这个事情的一个核心原因。

　　创业者身后的创业者

　　谈及创业者身后的创业者如何诠释时，“选择投行帮助别人创业，利用投行智慧引导自己创业！”桂鑫速答。

　　“大学毕业就进入风险投资咨询行业，每天都会面对形形色色的创业者，也会像VC的合伙人那样审阅邮箱中列队的商业计划书，每一份商业计划书都是一部创业史、也是一个细分行业的过去和未来。我本身也是一个创业者，每天与他们交流创业经验并分享行业观点，致力于发现成长、挖掘成长、推销成长。这就是创业者身后的创业者”桂鑫补充道。

　　除了维西资本创始人兼CEO的头衔外，桂鑫还是个天使投资人。所谓近水楼台先得月，在做财务顾问的过程中，桂鑫也会在职务之便，以个人的名义参与部分项目的天使投资，主要集中在TMT领域。

　　用桂鑫的话说，维西资本“不找好项目，只寻专注者”。资本运作的核心是－－不在于拿一手好牌，在于打好一手烂牌。

　　“如果一个项目一开始就很好，那么就体现不出FA的价值了。我们不找好项目，而是找一个有潜力的项目，并寻找专注的团队。”他如是说。

　　以下是采访实录：

　　ChinaVenture：维西资本在战略私募、并购重组、上市协调三大核心服务中担任的角色是什么？这几项业务有没有侧重？更侧重于哪个？　

　　桂鑫：我们在交易中担任的是财务顾问（FA）的角色，并根据股权投资市场的发展来调节我们业务方向的侧重点。从现阶段来看，创业板才100多家公司，还会有很多创业投资的机会，我们的业务将以私募融资的财务顾问业务为主，协助企业拿VC，并专注于面向机构投资者的首轮融资。未来随着被投非上市企业及上市企业的增多，传统ipo退出的门槛越来越高，对于企业而言，被并购也不一定是件坏事，届时业务重心会向并购方向倾斜。

　　成熟市场中VC/PE退出渠道的70％以上是通过并购，在我国一定时期内仍以IPO退出为主导，但未来注定会往下游并购方向走，我们现在做的业务是在上游帮助企业拿到VC/PE投资，未来在下游协助VC/PE通过并购的方式退出。

　　上市方面，我的合伙人在广州带一个团队，主要负责企业上市协调工作。

　　ChinaVenture：你觉得什么样的企业在融资时更需要财务顾问的协助？

　　桂鑫：在交易中聘请第三方财务顾问是成熟资本市场的表现。以私募融资来说，市场上并不缺钱，但对于一家初创企业来说，在什么样的条件下拿钱？拿多少钱？拿谁的钱？稀释多少股权？这些问题综合起来是一门很深的学问。

　　ChinaVenture：维西资本提供财务顾问服务的核心价值？

　　桂鑫：我们认为真正能体现一个投行财务顾问价值的地方不在于每年能够完成多少项目、多大的交易额，而在于是否能在每笔交易中为上游（企业或创业者）和下游（投资基金）争取到最大限度的利益平衡。

　　VCWILL是家很年轻的团队，但成立之初，我们就强调“专注”，分别从产品结构及垂直行业上做了大量减法。其中我们更看重首轮（A轮）融资中财务顾问的价值，我们认为A轮融资是企业生命中最伟大的一次融资，但企业对资本市场的游戏规则、投资机构的风格偏好、对财务估值的经验方法等都缺乏一定认识。融资成功与否不谈，时间成本一定会更高。另外通过财务顾问的协助也可以弥补创业者在对话投资机构过程中的弱势局面。

　　ChinaVenture：在你看来，本土投行（民营投资银行）之间的竞争是在哪个层面？是资源、人脉还是服务？

　　桂鑫：从2005年国内新型投行开始崭露头角至今，不过五年的时间，这个行业还较为年轻，CVSource数据显示，新型投行累计交易案例超过10次以上不超过十家，业务方向大多数为融资，也有少数几家在专注于并购领域。

　　从行业来说，新型投行是个非常年轻的行业，所谓的竞争尚未到来，不过随着VC／PE市场的进一步火热，一批有活跃案例记录的新型投行将会形成良好的资本品牌，国外成熟资本市场的新型投行也会垂涎国内巨大的市场机会，到那时候才称得上“狼来了”。

　　ChinaVenture：咱们团队有多大规模？

　　桂鑫：在融资这块有10个人左右组成的团队。年初在招募实习生方面也有具体安排。

    ChinaVenture：维西资本拥有一支本土最年轻、最活跃的投资银行团队，其平均年龄多大？您认为年轻的团队，是一种优势还是劣势？

　　桂鑫：维西团队平均年龄不超过30岁。

　　我国新兴资本市场也就20年历史，而且新型投行和VC／PE开始活跃也刚刚十年的时间，人才相对缺乏，从业人年轻很正常。年龄摆在面前，不可逾越，我们客户的年龄主要是50后到70后，所以面对他们时最羞涩的就是透露自己的真实年龄。但从公司角度来说，先踏踏实实做一个10年再说。10年后年龄的困扰一定会变为年轻的优越感。

　　ChinaVenture：你如此年轻怎样让员工信服你？

　　桂鑫：认可是强化不同年龄人之间关系的重要纽带。在VcWiLL团队里，每个人都是主人翁，每个人都会获得认可，日常工作中尽可能规避管理与被管理的问题。其实很多“交叉年龄”的搭档工作很融洽，对任意两个秉承互相支持互相尊重的理念和分享学习经历的人来说，在一起共事其实是很快乐的。

　　ChinaVenture：维西资本成立时间不长，有没有形成自己独特的投行风格？

　　桂鑫：我们的风格是“不找好项目，只寻专注者”。财务顾问的核心不在于拿一家优秀的公司，而在于发掘一家有潜力的公司并使之成为优秀的公司。如果一个项目我们接触时就很好，任何一家FA都能顺利协助其完成此轮融资，那么就体现不出FA的价值了。另外，在现有创业环境下，　希望创业之初就做好减法，复杂的事情简单做，简单的事情重复做。创业者要对自己所做的和不做的同样坚定！

　　ChinaVenture：在你看来，哪些项目或行业蕴藏潜力？

　　桂鑫：2011年我们更看好“十二五”规划与新兴战略性产业内，成功转型且能较短时间实质性提升估值水平的行业。重点关注现代农业、消费升级、健康产业及低碳经济等领域投资机会。

　　ChinaVenture：选择项目时会看重企业哪些方面？

　　桂鑫：总结下就三点：天时、地利、人和。天时即政策给力，在国家规定的政策之内；地利即选择在哪个行业或哪个细分环节去做；人和即依靠团队合力。另外我喜欢二次创业者，尤其是有失败经历的人。

　　ChinaVenture：2010年重点关注的有医疗健康、电子商务等，有没有投资案例？

　　桂鑫：2010年7、8月维西资本正式运营起，在制药及电子商务领域正在服务过多家公司，具体案例现在还不方便透露，不久将会公布。

　　ChinaVenture：有投资人曾表示今后给点钱就能够上市的企业越来越少，PE市场和二级市场的价差也会逐渐缩小。未来有两条路可以选，一条是往前走做VC，一条是往后走做并购。那么维西资本怎样看今后的方向？

　　桂鑫：虽然A股市场融资的大道会越走越宽，但由于Pre－IPO　项目总是“僧多粥少”，竞争将日趋激烈。且二级市场价格回归理性，甚至出现破发现象，利润空间将下滑。因此，投资阶段逐步前移也将是大势所趋。国内创投机构的职能将会进一步细分，垂直分工明显。每家机构将会根据自身的特长，出现专做　PE、VC或并购之类的机构。　

　　上市门槛越来越高，并购对于VC退出越来越重要！我们在上游帮助企业引进VC，下游辅助VC通过并购退出！

　　ChinaVenture：您怎样看待电子商务这种新兴的消费模式？

　　桂鑫：21世纪要不电子商务，要不无商可务！的确电子商务对传统渠道消费模式有很大的冲击，极大程度上解放了零售的渠道类型。电子商务引领消费细分行业发展周期短，扩张速度快，网购类公司热潮风起云涌、遍地开花。但是电子商务归根结底还是零售，还是要从产品设计、供应链管理及售后服务上下功夫，这样电子商务才会稳健步入百货时代。

　　ChinaVenture：2011年重点关注现代农业，那如何布局呢？

　　桂鑫：我们认为产业链延伸、产品消费升级带来的高成长性将是未来农业行业重要的投资机会。从农业的历年投资情况来看，投资案例数量及融资额保持了快速增长的趋势，尤其是2010年，风投在农林牧渔领域共投资38家企业，投资金额超过10亿美元。从农业产业结构来看，产前环节依附性较大，细分行业面临不同发展前景；产中环节是农业生产重要环节，但产业化程度较差；产后环节则是支柱产业，产业链整合能力强大。各生产环节可划分出多个细分行业，而一些投资机构则从中看到了农业细分领域的巨大投资机会，纷纷在农业产业链中投资布局。尤其是那些科技含量高、标准化加工、品牌化销售、产业链整合度高的现代农业企业将是机构投资者追捧的热点。

　　从布局上以下领域是关注的重点：无公害蔬菜栽培；农牧渔产品的无公害、绿色生产技术开发应用；农牧渔产品储运、保鲜、加工及综合利用；果汁、蔬菜汁、饮料开发或生产及其原料基地建设；植物饮料类及植物蛋白饮料开发或生产；规模化畜禽养殖；农业装备制造；新型肥料、生物农药、兽药开发与生产；鲜活农产品冷链物流；园艺花卉；生态观光农业及农业旅游资源综合开发等。

　　我们现在服务的一家冷鲜高端水果配送公司，就与B2C联系起来，把水果弄到网上去卖，成长显著，很有潜力。

    ChinaVenture：国内新型投行纷纷试水“投行＋投资”模式，你觉得新型投行如何在“投行＋投资”中寻求平衡？

　　桂鑫：对于新型投行这个模式的在业务层面上表现为FA＋GP（财务顾问＋基金管理），具体可以是新型投行＋天使投资模式，也可以是新型投行＋VC/PE投资或跟投模式，甚至新型投行＋FOF（基金中的基金）模式。　其中，投行＋跟投模式是未来三五年内维西资本欲尝试的业务模式方向，不过我要强调的是：维西资本“坚守投行，投资为辅”。

　　虽然投行做投资有一定的优势，但一定要明白投行和投资是两块独立的业务，国内目前的市场环境做投资已经进入卖方市场，钱比事多，不是你想投资就能投进去的，企业也在思考要谁的钱，要的不只是钱。

　　从我们自己的角度来说，要想从投行和投资中把握平衡，首先还是将融资并购基础业务做好，遵循’把公司做小，帮客户做大‘的原则，轻装上阵。

　　ChinaVenture：前阵子，当当网李国庆与投行的微博之战引起广泛热议，你认为怎样处理投行与创业者之间的关系？

　　桂鑫：企业步入资本市场的过程中，投行是其领路人、代言人。他们并非对立的关系，但是现在的投行不满足只赚咨询服务的佣金，参与投资必定会站在与创业者的另一面来博弈估值。而且很多创业者把投行当做雪中送炭的救世主，这样很容易丧失主动权。归根结底创业者还是需要将实业加法做好，投行才能协助企业把资本乘法做好。

　　ChinaVenture：许多本土投行会给自己树立一个目标，比如做中国的Goldman Sachs或Greenhill等。你创立维西资本的时候，有没有给自己设立一个标杆？　

　　桂鑫：有，像高盛这种传统投资银行，或者像Greenhill这种精品银行做融资并购。但是我并不想做第二个高盛或者Greenhill，我只想做我的第一个VcWiLL。类似Greenhill这类精品投行为企业提供融资及并购服务，但不涉足传统投资银行的保荐承销业务。一定时期内是我们学习的榜样。我们关注成长性高的小企业，交易额规模不大，有很强的专注精神，成本结构也相对较低。券商牌照在不久的将来一定有条件的放开，民营投行代表着中国证券市场的未来，这个是我决心做这个事情的一个核心原因。

　　在整个中国国民经济组成部分里面，民营经济是最具活力、最具创造力的组成部分，中国的民营企业通过与VCWILL的合作与合资得到发展壮大，并成为一家进入500强的伟大企业，如果VCWILL都围绕这样一批优秀的企业和企业家，相信VCWILL一定会成为一家卓越的民营投资银行。　

       ChinaVenture：你同时也是位天使投资人，有没有自己较为偏好的投资领域？

　　桂鑫：每天面对各类创业者及项目，早期项目的数量是最多的，其中也不乏一些优质的创意项目及优质团队，尽管VcWiLL核心服务的是成长期项目，净利润一般在500万到2000万之间。但保持与这些早期团队的密切联系或合作对公司未来也是一个资源储备。参与早期投资主要集中在业务模式、盈利模式和管理模式等方面持久创新的传统行业企业，或具备特殊资源、特殊领域、特殊模式的高成长性企业；在科技及媒体、消费及服务领域我也正在孵化几个项目，未来争取去拿VC的A轮融资。

　　ChinaVenture：维西资本有没有组建一支负责投资的团队，与投行区别的一个团队？

　　桂鑫：团队核心基本形成，下一步需要招募10余名在执行层面上有一定经验的项目经理，也会安排些实习生的机会。

　　ChinaVenture：大概募集到多少金额的基金？

　　桂鑫：我的合伙人桂林源先生正在积极募集过程中，首期规模在3000到5000万人民币，这部分资金的功能主要用于配合我们未来2－3年内投行业务，目标企业都是从我们服务的FA项目中挑选，单个项目投资额800－1000万人民币。

　　ChinaVenture：创业者身后的创业者，如何理解？

　　桂鑫：选择投行帮助别人创业，利用投行智慧引导自己创业！大学毕业就进入风险投资咨询行业，每天都会面对形形色色的创业者，也会像VC的合伙人那样审阅邮箱中列队的商业计划书，每一份商业计划书都是一部创业史、也是一个细分行业的过去和未来。我本身也是一个创业者，每天与他们交流创业经验并分享行业观点，致力于发现成长、挖掘成长、推销成长。这就是创业者身后的创业者

　　ChinaVenture：为什么会选择投行做自己的创业项目？

　　桂鑫：大学期间我主业炒股，业余上学。和很多投资二级市场的私募证券投资基金打交道，对资本市场及上市公司相对熟悉。毕业最后一年赶上A股从6124点掉头向下探底，所以转型从二级市场往上游来做非上市公司的股权投资及投资服务。

　　ChinaVenture：你从业至今，最大的困难和障碍是什么？

　　桂鑫：包括行业经验，资金投入，团队组建，这是任何创业都会遇见的困难。但我认为这都不是最大的困难，最大的困难还在明天，对于VcWiLL这样一个年轻的公司，新型投行这样一个年轻的行业来说，未来什么都可能发生。但从我个人的角度，从没有想过放弃。

　　ChinaVenture：成立维西资本资金主要来源与哪里？

　　桂鑫：启动资金都是在股市里积累的第一桶金，后来我拿’维西资本‘的项目去融资，2010年初吸收了2个合伙人并注资。

　　ChinaVenture：在企业管理方面，你有什么心得？

　　桂鑫：对于VcWiLL这样一个年轻的团队，我们始终强调的只有一点：　主业做人，业余做事。虽然案例对我们至关重要，但是公司最大的财富是团队的品牌与信誉。

　　ChinaVenture：VC/PE热环境下，你对创业者有什么建议？

　　桂鑫：最核心的是有所为有所不为，专注放在首位；其次是坚持，既然在喜欢中开始，就要在不喜欢中坚持，创业允许失败，毕竟投入是必须的，成功不是必然的；最后拒绝浮躁，不要被当下VC追求快速增长商业模式绑架，要将你所在的细分领域的发展趋势及竞争对手摸透，加法做好了自然会有资本来为你做乘法。

　　ChinaVenture：工作之余有什么爱好吗？

　　桂鑫：上大学时课余时玩玩篮球，搞过街舞组合。来京后这3年连篮球场都没有去过；因为住在潘家园，周末常在古玩市场里学习收藏知识，对瓷器情有独钟，收藏将是我的第二职业。