投资潮讯，1月24日，由未上市公司股权转让服务平台“潜力股”、中国青年投资家俱乐部、中国投资人中心、菁英汇联合主办的 “第一届中国股权投资退出论坛暨潜力股平台发布会”在北京凯宾斯基饭店成功举办。

    在论坛上，中国风险投资有限公司合伙人李爱民做了精彩演讲。李爱民表示，2015年私募股权投资发展很快，共有2,249支私募股权投资基金完成募集。但中国VC/PE投资基金对流动性有迫切需求，预计接下来，VC/PE机构募集将会越来越困难。所以，股权流动性迫切需要多元化的退出渠道。

以下为李爱民先生演讲原文整理：

    第一部分，总的来讲，2015年的私募股权投资发展依然很旺盛，2015年共有2,249支私募股权投资基金完成募集，但是我觉得这两千多支完成募集的基金里，可能大部分不是VC，实际上三板出台后，关于三板定增、围绕三板的基金其实很多，当然还有投资，还有IPO，等等。

    第二部分，中国VC/PE投资对流动性有迫切需求。我个人认为在中国下一步，募集将会越来越困难。除了我国经济在新常态以外，还有很多其他的原因。简单的说来，导致VC/PE基金融资难的主要原因有三点：第一是周期长，我们VC基金一般要7年；第二是出资起点高，我们公司一般募集基金的话，单位的出资是一千以上，所以相对来讲一次性出资比较高；第三是被投资项目难以提前确定，往往是没有项目，你拿项目跟人家说，但是当你真正募集完以后，投资的项目和原来跟人家说的是两回事儿，这是我们这个行业很大的特点。

    周期较长基金募集难度大，我在募集的时候感觉到：中国人一般接受3年，5年就偏长了，7年几乎是很难想象的。也就是说，周期长实际上是我们VC募集基金最大的一个难点。实际上基金募集都难，但是在中国相对更难，为什么？有三个原因：

    第一，追求短期效益，是我们现在中国的一个普遍的价值取向。政府也是一年一变样，三年大变样，我们的投资人，包括我们的企业家，实际上也是如此。所以我曾经在温州尝试发基金，人家一听我们是7年的，大概3年左右才能够开始回钱，他们是不接受的，在他们看来半年回钱就不错了，三年得挣一倍，这是一个很典型的一个问题。

    第二，是政策的不确定性，导致长期的投资缺乏安全感。2015年12月份正好国家有一个小范围座谈会邀请我们，他们期望了解我们行业需要什么样的优惠政策，我说其实我们不需要太多的优惠政策，而是当政府制定政策的时候，我们希望有连续性、相对透明就好。最典型的就是我们的IPO，今天开，明天关，我跟领导讲，一直开没关系，一直不开也没关系，最怕的是今天开，哪一天关了我们不知道。这种不确定性，导致我们对长期投资的安全感是很差的。

    第三，我国股权投资市场LP的结构有问题，我们的LP以企业为主，占了62%，而在美国，大部分是机构投资者。我曾经看过一个资料，2012年有348亿pension fund在VC进行投资。在美国，养老基，捐赠基金投资周期较长。但是中国的企业其实是不太适宜做LP的，由于中国LP的特色是要求快。

    因此就出现我要谈的第三部分，股权流动性迫切需要多元化的退出渠道。如果我们的退出渠道通畅一些，就有可能让我们的融资更容易一些。当然我们现在的资本市场改革步伐其实还是很快的，客观来讲中国资本市场的改革的步伐，相比其他行业、其他部门，是最快的之一。即使是三板的推出，三板做市，主板市场的并购等等一系列利好，依然不能满足我们的需要，因此我们迫切的需要一种其他退出渠道作为补充。今天刚强他们做了潜力股，是在这个方面一个很有益的尝试。简单来讲，我个人感觉有这么两个好处：一是对私募基金来讲是很有效的退出渠道，二是给高净值的个人投资人提供寻找好项目的机会。很多投资人对基金的认知程度还相对弱，但是对好企业的认知程度是足够的。所以如果有这样一个平台，能够让投资人发觉一些更好的个体的项目的话，他们的进入也能给我们这些基金在某个阶段中的退出提供一个好的条件。最后还是预祝潜力股平台越做越好，真正能够帮投资者找到好项目，能够帮基金找到好的退出渠道，谢谢。