券商PE起步
自去年下半年，券商直投深化试点即已展开，但由于市场对于“保荐+直投”模式的诟病颇多，监管部门对此态度一直比较审慎。日前中金公司董事总经理、中金佳成投资管理有限公司总裁陈十游透露“中金产业整合基金中金佳泰日前将完成首期募集，一期资金超过10亿元人民币。实现对外募资是该基金最大的突破。”意味着券商直投外募资金模式有望进一步扩大。
“新基金最大的突破是实现对外募资。”陈十游表示，在中金佳泰产业整合基金设立之前，各证券公司只能以自有资金进行直投业务，证券公司募集资金从事直接投资业务是对券商直投业务的深化。
在券商对于直投业务热衷的同时，市场对“保荐+直投”的质疑声仍然不断。所谓“保荐+直投”模式，即券商作为IPO企业的保荐人的同时，旗下直投公司又参股该IPO项目的股权投资。
国内A股市场上市公司高市盈率发行，股价暴涨，像一针“强心剂”，推动着券商直投业务“高歌猛进”。据ChinaVenture统计，2011年前五个月券商直投平均账面回报率为5.1倍。虽然平均回报率为5倍，但部分项目在公司上市后，回报率却非常高。有些项目回报率甚至超过20倍。
高额的收益率让“保荐+直投”成为券商有力的业务模式，这样，券商既得到IPO的承销费用，同时，在投资股权退出时，也可以直接获利。研究PE的一位人士表示，只想要突击入股，通过上市来攫取利润，对于企业本身并没有好处。另外，由于券商在资本市场中的特殊地位，所以会对整个股权投资市场的浮躁气氛起到推波助澜的作用。
创业板 垃圾板
截至5月中旬，今年已在美上市的12家中国公司有9家破发，占75%。5月4日上市的人人网尚且赶上了最后的艳阳，调高发行价区间，并豪取其上限，首日上涨29%。随后上市的网秦、世纪佳缘均遭遇了首日破发的命运。
不过，中国公司冲刺美国资本市场的热情依旧高涨。5月18日晚，首家中国儿童游戏网站淘米网递交招股说明书；上周，盛大文学向SEC递交了上市申请，预备融资2亿美元。因股权诉讼导致IPO推迟的视频网站土豆网、视频下载网站迅雷以及开心网等也在发行队列中，此外，电商品牌网站凡客诚品预期将于今年完成发行。
据ChinaVenture统计，自搜房网在2010年9月上市至今，共38家中国企业赴美首次公开发行(IPO)，融资总规模达45.57亿美元。
“美国已经成为了真正的创业板，而中国的创业板名不符实，甚至被称做垃圾板。”不止一位投资界人士持此看法。“垃圾都扔给中国的创业板。”一位人民币基金大佬酒后吐真言。
2009年下半年，中国创业板在启动，给予企业的估值曾平均高达90倍以上，截至本周，创业板平均市盈率也高达46倍。但为何国内创业板显得相对沉闷，而受人瞩目的创新型企业依然青睐于墙外开花？
首先，拟上市企业的资本结构仍是最重要的原因。其次，美国作为世界上最成熟的资本市场，高度透明化和规范是其核心优势。另一重要的制度差别在于退市机制。一旦公司被证实出现严重问题，或者不能达到股价和交易量下限的要求，美国的证券交易所会严格执行摘牌。
受创业板高估值的吸引，一些本已做好海外结构但尚未海外上市的公司，纷纷把海外结构撤销，重新在中国注册，预备A股上市。但已经海外上市的公司想要回归，首先要得到中国证监会的认可，“等于要正式认可协议控制的合法性。”
“除顶级高科技公司外，最好的资本市场还是在本土。20世纪70年代以色列没有真正意义上的资本市场，高成长的高科技公司都在纳斯达克上市，最多时270多家。90年代后以色列特拉维夫交易所逐渐发展成熟，200多家都回去了，剩下的70多家也很多是两地上市。”担任过纳斯达克中国首席代表的潘小夏认为这是个大趋势，“我觉得中国未来也会走这条路。”