黑社会？

　　在已经统计的184家创业板公司中，背后的风投机构超过140多家，总投资规模达到40亿元。一家首批创业板上市公司的高管表示，引入风投主要是考虑能够帮助公司改善治理结构。除了这个原因，也有很多时候，风投是依靠其资源和人脉低成本换取拟上市公司的股权。

　　券商在给上市公司做辅导的时候，可能会介绍风投给这家公司，告诉他们如果确实很想上市就要引入风投。这样做的目的是，一方面可以利用风投在监管层的一些资源推动上市，另一方面券商有时会通过风投代持股份。”联讯证券副总经理文国庆称“风投就像黑社会，多余的不解释。”

　　事实证明，风投机构从中获得了不菲的收益。投中集团的数据显示，2009年创业板的风投平均账面回报率为17.22倍，到2010年这一数字为12.13倍，而截至目前，2011年的机构平均账面回报率是8.02倍。

　　不过，风投机构的回报率也在不断下降。“近期上市的创业板企业中，有多家机构是2009年年底或2010年入股。2011年至今创业板退出案例中，80%以上账面回报率在10倍以下。”投中集团分析师冯坡称。

　　不差钱？

　　顺着上面的话题往下说，尽管新股IPO市盈率逐级下降，但一级市场私募股权基金的规模在不断扩充，在资金充裕且好项目日渐稀缺的背景下，供求失衡致使私募基金进入企业的成本越来越高。据悉，目前PE入股企业的市盈率普遍在10倍以上，甚至有些已达到了20倍。

　　“二级市场价格在跌，PE市场价格却在涨。”深圳某投资管理公司总裁介绍，5月份他看中一个项目，但对方开出20倍市盈率的价格，贵得让他有点难以接受。正当他犹豫不决时，项目很快被另外一个股权基金以20倍的市盈率抢去。

　　一级市场竞争惨烈的原因在于，全民PE潮下私募股权基金屡屡创造财富神话，从而不断吸引资金入场。去年下半年以来，有不少投资房地产和股市的资金撤出，转投私募股权市场。一级市场目前并不差钱。

　　深圳创投同业公会秘书长王守仁认为，眼下首发市场不断下降的市盈率会给那些盲目抢项目的新基金泼些冷水。“从现在开始，创投行业基本已经进入洗牌阶段了。那些市盈率高达20倍甚至30倍都敢投的股权投资基金未来可能被挤掉，而那些品牌好、控制成本能力强的基金规模会越做越大。”

　　三份白卷

　　企业家有3份作业：知人善用，建立良好的管理团队，信任与适度分权，主动承担对企业、员工以及社会的责任。但陈天桥3份作业都没做好，交了白卷。

　　意见不和、战略不同等原因，不到一年时间，盛大旗下离职高管就包括盛大游戏CEO李瑜、盛越广告CEO张雨、华影盛世CEO龙丹妮、边锋总裁许朝军、酷6CEO李善友、盛大在线COO边江、盛世骄阳CEO徐蕾蕾、盛大在线助总李顺顺、酷6副总郝志中、曾兴晔……

　　创始人被清场，创始股权被稀释，创始团队被踢出局。许多公司都有着如同酷6一样的命运。

　　作为酷6母公司盛大集团当家人的陈天桥，素来倚重的是其同学甚或老乡，不管其他人如何表现不俗、能力超凡。他不相信任何人，更不允许任何人有不同的声音。这种大家长下的一言堂也正是盛大集团的企业文化，也正是其企业家精神的核心。这也是盛大多年来改变较少，被腾讯、优酷等越落越远的主要原因。