日前，ChinaVenture投中集团针对数十位境内外VC／PE基金管理者（GP）进行了调研，并推出《2011年中国VC／PE投资人调研报告》。报告显示，多数受访投资人认为，过去一年间投资项目估值偏高，存在一定投资风险。尽管如此，投资人未来拟采取的投资策略仍偏于激进，多数受访投资者表示，将在今年增加投资企业数量及投资规模。
　　2010年中国股权投资市场迎来其历史上最为活跃的一年，而市场的火热也导致更多资本涌入VC／PE行业，大量新基金出现、企业估值被不断高估。但近期，创业板、中小板企业频频破发，美国股市上的中国概念股也一改之前普受热捧的现象，涨跌不一。资本市场的动荡，促使VC／PE投资机构开始重新审视未来投资风险。

　　伴随着激烈的市场竞争及企业在资本市场的高估值状态，VC／PE投资市盈率不断升高。对于过去一年VC／PE投资市盈率，接受调研的投资人中有50%认为去年投资市盈率在10倍至12倍之间，另有36% 认为在12倍至15倍之间，而认为投资市盈率低于10倍的GP占比不足15%。

　　在10-15倍的投资市盈率现状下，77．3%受访GP认为，企业估值水平已普遍偏高，并存在一定投资风险。ChinaVenture分析认为，对于一些发展尚处于早期阶段、未来盈利空间广阔的新兴产业企业，其估值判断空间相对较大。以当前市场现状来看，投资者对“泡沫”表示担忧。

　　尽管多数投资商认识到存在的风险，但基于对退出回报水平的良好预期，投资人普遍表态未来一年将维持现有的高回报状态甚至超过2010年。可见，尽管投资市盈率高企提高了机构投资成本，但投资者对企业未来登陆资本市场的表现仍满怀期待。

　　调研中，40．9%受访者预计，未来一年整体回报水平将超过去年。对于2011年中国VC／PE投资市场退出回报，多数受访GP可接受的退出回报率倍数在3倍至10倍之间。对比ChinaVenture 投中集团统计的2010年平均8．06倍的账面退出回报率，2011年GP预期的回报率倍数并没有太大调整。

　　不过，由于目前企业估值已经偏高，投资人对未来投资市盈率的接受范围也进行了相应调整，能够接受12倍以上市盈率的GP占比仅13．6%。其中，中资机构态度更为激进，其可接受的投资市盈率范围均在8倍以上。而外资机构相对谨慎，受访GP中可接受市盈率均在6倍至12倍之间。但以受访GP投资策略的调整来看，投资项目估值偏高并未影响其投资态度，多数选择今年会增加投资规模或维持现状。